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常清股指期货不会导致证券市场大跌【热门新闻】

2022年11月22日 小狗豆财经网

常清:股指期货不会导致证券市场大跌

常清:股指期货不会导致证券市场大跌 更新时间:2010-7-26 0:05:03   讯 2010年7月25日股指期货推出百日之际,“发展·规范——股指期货与中国证券期货市场高端论坛”在北京国际俱乐部召开,对此次论坛进行全程图文直播,以下是农大经济管理学院教授、博导;金鹏期货经纪有限公司董事长常清在此次论坛的发言。

常清:各位嘉宾,各位朋友下午好!最近我研究了几个想法给大家做一个汇报,谈四个观点:

第一,股指期货上市运行好于预期,好于我们任何一个过去上市的期货品种。

1、从市场规模来看,市场规模迅速增长,流动性非常好,5、6、7月份日平均成交量13—15万手,持仓量也由6000—10000手,所以它的持仓和交易是非常良好。

2、大家关心期货价格和现货价格的价差非常合理,因为在国际市场上来看,衡量一个市场是否是成熟的,就看它的期限价差,我们是在1%左右,已经达到了世界成熟市场的水平。

3、交割平稳,过去大家一致认为交割市场出问题,媒体很关注,结果交割几个月之后交割市场非常平稳,一点问题没有出。

4、风险几乎没有,在世界危机,国际金融市场风云变幻的时候我们很稳定。

5、运行有序,好多的规则设计现在看起来没有一个到现在为止需要调整的,这是我们设计规则的时候,吸收了国际期货市场的经验教训,所以,我们的设计非常成功,集人类智慧之大成。最早担心的无序炒作的问题,机构操纵的问题,价格保障暴跌的问题,我们规则设计不合理的问题没有出现,所以,第一个结论,第一个观点,上市运行大大好于预期。

过去我们任何一个期货品种上市,我从80年代开始涉及中国的期货市场到现在,所有的上市品种我都进行研究,就这个品种没有出现任何问题。应该说,上市100天之后,刚才说一百日生日值得庆贺,也就是说中华民族学习能力非常强,世界上只要有好东西我们很快能学来。

第二,关于几个争论和看法,谈谈我的观点,供大家参考。

1、上市以后,大家说它的风险管理功能发挥得不太好。股指期货最基本的作用是要管理风险,实际上,现在好多机构投资者没有参与,好的市场参与者没有进来,我认为这有一个过程,但从经济学原理来看,市场风险管理好不好,最主要是看它期货市场和现货市场走势的一致性,没有大的级差风险。我认为这是衡量标准,很多机构没入市,因为刚开始试,没有进行套期保值,所以,有的人认为风险管理的功能发挥得不太好。我认为这是很正常的事情。

2、价格发现功能不好,大家说,所有的投资者都看着沪深300的现货做期货,说价格发现功能还没有完全地表现出来,根据我们国家期货市场试点到现在也快20年了,20年的经验告诉我们,任何一个品种上市,所有的交易者,刚开始的时候他一定看着现货做期货,他们了解现货供求,现货价格来预测未来。但等到市场到了一定程度以后,大家又发现变了,现货商是看着期货做现货,比如说有的发现现货在25000,远期期货到23000了,最后发现现货市场是下降,期货市场也跟随下跌。80年代中期我请国外的学者跟我讲,期货价格决定现货价格我怎么也理解不了,我说期货价格是大家炒作的价格怎么可能是现货价格呢?他还有一句话,全世界的价格是由期货决定的,我现在才明白,现在期货价是现货价加升贴水,有了期货市场,现货市场就变成物流市场。现在我们明白了,股指期货市场刚刚开始,价格发现功能到底怎么样,还有一个过程。

任何品种都有一个过程,有一个规模,到大家都参与必然有一个过程,但这个过程是股指期货中最短的。大家都说都是短线交易,缺少机构投资者,我觉得这需要一个投资理念的变革,因为我们国家的证券市场长期以来只有现货,没有期货,大家形成了既定的一些投资理念,对这个是有影响的,随着股指期货的推出,我认为很多投资,包括投资组合,投资理念都要发生重大变化。

上次有一个人跟我讲,我想做什么什么股票,觉得选股非常困难,我说你做股指期货,他还有杠杆,你准备做100万的就做100万的,但不要做大的,按10%来算,这样投资是一样的。现在有人说我个股研究得不好,但对大盘研究得很好,那么恭喜你,你一定能赚到大钱。所以,我们投资理念还需要更新。中国期货市场发生变化之后,大家还没有注意到这个变革,现在大家没有注意到,过几年会注意到。

3、有人说这次证券市场大跌,中央电视台盘点上半年盘点得非常好,说欧洲发生了危机,但欧洲市场并没有下跌,有些小国还涨了,跌幅最大的是中国市场,上半年一盘点下跌了26%,美国才跌了7%—8%,德国还涨了不到1个百分点。这么一盘点,大家就找原因,欧洲发生在欧洲,怎么中国跌了?就找原因,终于找到原因了,所以,现在夸大了股指期货的作用,它有一定的引导作用,但不会引导现货市场下跌26%,这是我们证券市场投资者极为不成熟,恐惧和贪婪互相交替。我这两天在看一本书,人类社会有金融以来的历史,你会发现贪婪和恐惧是交替的。什么时候是成熟的?大部分人既不贪婪也不恐惧,这个市场就成熟了。欧债危机,欧洲成了重灾区,我们恐惧。这些和股指期货挂在一起我觉得是不合适的,它有一定的引导作用,但不会引导到这儿。

第三,现在有一个骇人听闻的理论,经过一百多天的实践,好像发现这个理论不是很正确。

1、操纵论,说股指期货之后机构操纵了,跟着操纵市场的机构上市了。从市场原理来讲,期货是不可操纵的,现货是可以操纵的,我们都是研究理论的,跟人家讲人家不信,为什么期货是不可操纵的,因为期货有人买就有人卖,你以为你的资本很大,结果全世界资本金更大,总是有对手盘,对空双方交易的市场交易价格是最合理的。我研究各种各样的交易方式,只有多空双方博弈,形成的价格,双方较劲一定是最真实的,不真实的话,那一方不让。所以,为什么大家说中国证券市场需要股指期货,有了股指期货以后,中国市场的定价体系就非常真实了。

期货是没有办法操纵的,现货是有办法操纵的,现在中国市场大,沪深300要从事也很难,需要多少钱,能不能操纵成功啊?这是一种设想,这种设想理论上讲得通,现实没有。股指期货推出到现在,发达国家没有出现一例操纵市场成功的案例,所以没有操纵市场,但人们都那样说,说的领导都非常害怕,尤其是我们的决策者一听这个就害怕,所以,对它很谨慎。

2、危机论。郎教授讲的非常好,把一个小问题讲得特别大,一个股指期货,再加上融资融券,中国就要像日本一样,金融危机马上要来了。我认为,那没有弄明白这个金融工具和经济市场的内在联系,所以他一讲大家就信,认为我们离金融危机不远了,实际没有必然联系。股指期货的理论没有上市之前都当回事,结果大家发现股指期货推出之后也没来什么危机,现在大家心里安定了一些。

第四,恳请法律界以及相关部门多关注股指期货。

过去是个小市场,法律是最为关键的,如果能提供法律环境,这个市场会最终弄起来以前我们还没弄什么法律,弄个条例还这禁止那禁止,这不让干那不让干,我们应该什么品种都试过,没有什么问题之后,法律部领导会更关心,看市场怎么发展。法律关注市场是长期的,调整经济结构,转变经济增长发展方式是一个长期的任务,不可能是一两年就能完成的,我个人的观点认为,转变大的结构是尤为重要的,应该借鉴美国等发达国家的经验,很好地调整实体经济和虚拟经济的比例。

举个例子,我们的T恤衫出厂价20元,外国人贴一个牌,当然里面有品牌、市场营销等各方面问题,但对我们来讲都把它作为虚拟经济,交易的问题,它就变成200美元,中国经济要腾飞必须从20元人民币变成200美元。把它发展好了,我们的经济增长方式才能彻底转变,现在很多媒体谈的转变经济增长方式都有局限性,无非是把20元人民币的T恤衫变成25元人民币,只增长5元。这次很多法律专家学者参加,希望大家共同扶持它。

我的观点就介绍到这里,谢谢各位领导,各位朋友!谢谢大家!

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